풍산은 비철금속 소재를 생산하는 신동 사업과 탄약류를 제조하는 방산 사업을 양대 축으로 영위하고 있으며, 매도 관점에서 동사를 분석할 때 가장 크게 주목해야 할 위험 요소는 핵심 사업의 구조적 변동성과 성장 기대감에 대한 불확실성입니다.

동사의 신동 사업은 주 원재료인 구리 가격의 국제 시세에 직접적으로 연동되는 사업 구조를 가지고 있습니다. 구리 가격은 글로벌 경기 변동 및 수급 상황에 따라 예측이 어렵고 변동성이 매우 크기 때문에, 풍산은 재고 평가 손익의 불안정성과 수익성 예측의 어려움이라는 고질적인 리스크에서 벗어나기 어렵습니다. 현재 구리 가격이 높은 수준을 형성하고 있다면, 이는 향후 장기적인 관점에서 구리 가격의 하락 추세로 전환될 경우 신동 사업 부문의 수익성 약화로 이어질 수 있는 명확한 하방 압력으로 작용하게 됩니다. 이는 기업의 이익이 외부 원자재 시장 상황에 크게 좌우되어 안정적인 성장을 저해하는 근본적인 요인입니다.

또한, 최근 동사의 기업 가치 상승을 이끈 방산 사업은 해외 대규모 수주 성과에 기반한 기대감이 높지만, 방산 사업 특성상 대형 계약의 납품 시기에 따라 매출 및 이익의 단기적인 변동성이 매우 클 수밖에 없습니다. 글로벌 지정학적 긴장 심화로 인한 일시적인 수요 증가 효과가 일단락되거나, 대규모 수주 이후 추가적인 수주 모멘텀이 부재할 경우, 방산 부문에 대한 과도한 기대 가치가 하락하며 주가에 강한 조정 압력을 가할 위험이 있습니다. 이처럼 풍산은 원자재 시장에 의존적인 신동 사업의 취약성과 대규모 수주 성과에 민감한 방산 사업의 불확실성이라는 이중적인 리스크를 동시에 내포하고 있어, 외부 환경 변화에 대한 방어력이 낮고 안정적인 성장을 기대하기 어렵다는 점에서 매도 관점의 접근이 필요합니다.