1. 주력 사업 분야의 시장 포화 및 경쟁 심화 리스크

동사의 기존 핵심 사업 분야는 이미 성숙기에 진입했거나, 기술 변화에 따른 범용화(Commoditization)가 빠르게 진행되고 있어 수익성이 악화될 위험이 높습니다.

가격 경쟁 심화: 주력 제품의 기술적 차별성이 줄어들면서 후발 주자들의 진입이 늘어나고 있으며, 이는 곧 공급 과잉과 단가 하락으로 이어져 매출 총이익률(Gross Margin) 하락 압력으로 작용합니다.

교체 사이클 장기화 우려: 과거 대비 제품의 내구성과 수명이 증가하거나, 신기술로의 전환 속도가 예상보다 느릴 경우, 신규 수주 공백이 발생하여 사업 안정성이 흔들릴 수 있습니다. 핵심 고객사의 설비 투자 계획 변동에 대한 민감도가 높다는 점 역시 부정적인 요인입니다.

2. 신규 사업 및 미래 기술 투자의 불확실성

브이엠이 제시하는 차세대 성장 동력에 대한 투자가 활발하게 진행되고 있음에도 불구하고, 시장 선점 및 상업적 성공 가능성에 대한 의문이 제기됩니다.

높은 초기 진입 비용: 미래 기술(예: 특정 신소재, 차세대 통신 모듈) 시장은 높은 잠재력을 가졌으나, 경쟁사들 역시 막대한 자본과 기술력을 투입하고 있습니다. 동사가 후발 주자로 진입하여 시장을 유의미하게 선점하는 데 성공할지 불확실합니다.

기술 상용화 지연 리스크: 신규 개발 기술이 실제 고객사의 양산 공정에 적용되기까지는 예상보다 오랜 기간이 소요될 수 있으며, 이 기간 동안 지속적인 연구 개발(R&D) 비용만 발생하여 단기적인 재무 건전성에 부담을 줄 수 있습니다.

3. 특정 고객 및 산업 환경 변화에 대한 취약성

동사의 매출 구조가 특정 산업군이나 소수 핵심 고객사에 대한 의존도가 높을 경우, 이들 고객사의 상황 변화에 따라 전체 사업 리스크가 급증할 수 있습니다.

고객사 의존도 리스크: 핵심 고객사의 내부 정책 변화, 자체적인 내재화(In-house) 움직임, 또는 예상치 못한 설비 투자 축소 등의 결정은 동사의 매출에 직접적인 타격을 입힐 수 있습니다.

글로벌 공급망 불확실성: 원자재 가격 변동이나 글로벌 무역 환경의 변화에 따라 부품 수급이 불안정해지거나 물류 비용이 상승할 경우, 제조 원가 관리에 어려움을 겪을 수 있다는 점도 매도 의견의 한 근거가 될 수 있습니다. 매도의견입니다.​​