원익홀딩스는 그룹 내 지주사로서 자회사들의 사업 포트폴리오 관리에 주력하고 있으나 지주사 특유의 밸류에이션 저평가 현상과 지배구조 개편에 따른 불확실성이 상존하며 투자자들의 심리를 위축시키고 있습니다. 원익아이피스와 원익큐엔씨 등 핵심 계열사들의 기술적 성과가 지주사의 가치로 온전히 전이되지 못하는 구조적 한계가 뚜렷하며 이는 주가 상승 동력을 제약하는 요인이 됩니다.

반도체 산업의 거시적 변동성에 민감하게 반응하면서도 개별 자회사의 호재에는 상대적으로 둔감하게 반응하는 지주사 할인율이 해소될 기미가 보이지 않아 장기 보유의 매력도가 낮아지고 있습니다. 그룹 전반의 자금 운용과 신사업 발굴을 주도하고 있지만 가시적인 성과가 도출되기까지 상당한 시간이 소요될 것으로 보이며 그 과정에서 발생하는 비용 부담이 주주 가치 제고를 저해할 우려가 큽니다. 기존 주력 사업인 가스 캐비닛 및 정화 장치 분야의 시장 포화 상태가 지속됨에 따라 신규 성장 동력 확보를 위한 연구개발 투자가 자본 효율성을 떨어뜨릴 가능성을 배제할 수 없습니다.

계열사 간 내부 거래 비중이 높은 구조적 특성상 대외적인 시장 환경 변화나 규제 강화에 취약할 수밖에 없으며 이는 지주사 전체의 리스크 관리 차원에서 상당한 부담으로 작용합니다. 결국 자회사들의 개별적인 성장세가 뚜렷한 상황에서 지주사를 통한 간접 투자는 기회비용 측면에서 효율성이 떨어지며 보다 직관적인 투자처로의 자산 재배치가 필요한 시점으로 판단됩니다. 매도의견입니다.