명인제약은 중추신경계 의약품과 잇몸 질환 보조제 분야에서 높은 인지도를 확보하고 있으나 주력 제품 대부분이 특허가 만료된 복제약에 치중되어 있어 정부의 지속적인 약가 인하 정책과 시장 과포화로 인한 수익 구조 악화 리스크에 상시 노출되어 있습니다. 대형 제약사들이 CNS 시장에 공격적으로 진입하면서 기존 점유율 수성을 위한 영업 및 마케팅 비용 지출이 고착화되고 있으며 이는 미래 성장 동력이 될 혁신 신약 개발을 위한 재원 확보를 어렵게 만드는 악순환의 고리로 작용할 가능성이 매우 큽니다.

신약 파이프라인의 다양성 부족으로 인해 특정 질환군에 편중된 매출 구조를 탈피하지 못하고 있으며 제약 산업의 패러다임이 바이오 의약품과 유전자 치료제로 빠르게 전환되는 흐름 속에서 전통적 합성 의약품 중심의 포트폴리오는 장기적인 도태 위험을 내포하고 있습니다. 의약품 제조 및 품질관리 기준이 글로벌 수준으로 상향 평준화됨에 따라 노후화된 설비의 개선과 공정 고도화에 투입되는 막대한 고정비 부담은 중소 제약사로서 감당하기 힘든 재무적 압박으로 전이될 위험 요소를 상존시키고 있습니다. 원료의약품의 해외 의존도가 높은 상황에서 국제 공급망 교란이나 환율 변동으로 인한 원가 통제력 상실은 단순 제조 위주의 사업 모델이 가진 본질적인 취약성을 여실히 드러내며 경영의 불확실성을 가중시키는 핵심 요인이 됩니다.

경영권 승계 과정이나 지배구조의 변화가 발생할 경우 기업 의사결정의 연속성이 저해될 수 있으며 보수적인 기업 문화가 급변하는 글로벌 제약 트렌드에 기민하게 대응하는 데 걸림돌이 되어 기업 가치 하락을 초래할 우려가 있습니다. 결과적으로 독자적인 혁신 신약 성과 없이는 제네릭 시장의 경쟁 심화와 규제 강화라는 이중고를 극복하기 어려운 구조이므로 현재의 제한적인 성장성보다는 산업 전반의 하방 압력을 우선적으로 고려한 냉정한 판단이 필요합니다. 매도의견입니다.