삼양컴텍은 국내 방탄 및 방호 소재 분야에서 독보적인 위치를 점하며 K-방산의 성장과 궤를 같이해 왔으나, 최근 시장에서는 주요 프로젝트의 완료에 따른 실적 피크아웃 우려가 커지고 있습니다.

국내외 장갑차 및 전차용 방탄판 공급이 정점을 지나면서 신규 대규모 수주가 뒷받침되지 않을 경우 외형 축소가 불가피하며, 특히 방산 부문의 특성상 정부 예산 편성이나 정책 변화에 따라 매출 변동성이 크다는 점이 리스크로 작용합니다.

또한 원자재 가격 상승에 따른 마진율 압박과 경쟁 심화로 인한 단가 인하 가능성도 배제할 수 없습니다. 현재의 밸류에이션이 과거의 높은 성장성을 기반으로 형성되어 있다면, 향후 실적 성장세가 둔화되는 구간에서는 주가 하방 압력이 강해질 수 있어 보수적인 매도 관점의 접근이 필요합니다.