삼익제약은 일반의약품(OTC)과 처방의약품(ETC) 시장에서 안정적인 포트폴리오를 보유하고 있음에도 불구하고 대형 제약사 위주의 시장 재편과 정부의 리베이트 규제 강화로 인해 영업 환경이 갈수록 악화되고 있는 실정입니다. 주력 제품군이 복제약(제네릭) 위주로 구성되어 있어 약가 인하 정책의 직접적인 타격을 받기 쉬우며 신약 개발을 위한 연구개발 투자 규모가 상위 제약사에 비해 영세하여 미래 성장 동력을 확보하는 데 한계가 뚜렷해 보입니다.

특정 전문의약품의 특허 만료에 따른 경쟁 심화는 기존 매출 비중이 높았던 품목들의 수익성을 저하시키고 있으며 이를 대체할 만한 혁신적인 파이프라인의 가시적인 성과가 단기간 내 도출되기 어려운 구조적 취약점이 존재합니다. 중소 제약사 특유의 판매 관리비 비중 과다 문제는 매출 성장이 실질적인 영업이익 확대로 이어지는 것을 방해하며 재무적 유연성을 떨어뜨리는 핵심적인 걸림돌로 작용하고 있습니다.

제약 업계 전반의 생산 설비 기준(GMP) 강화에 따른 설비 투자 비용 증가는 자금 조달 능력이 제한적인 상황에서 상당한 재무적 부담을 가중시킬 수 있으며 이는 주주 환원이나 공격적인 마케팅 활동을 제약하는 요인이 됩니다. 경영권 승계 과정이나 지배구조의 불투명성이 대두될 경우 기업 가치에 부정적인 영향을 줄 수 있으며 비상장사 혹은 저유동성 종목으로서의 수급 한계가 투자자들에게 기회비용 손실을 야기할 가능성이 높습니다. 매도의견입니다.